新創常覺得台灣不好募款，美國容易。但到美國上市的台灣新創，表現為何又似乎不如預期？

這問題牽涉寬泛，筆者僅就自身20多年產業及投資經驗，提出一些看法及觀察。

首先，新創公司必須理解市場差異，這裡指的「市場」有兩個：一個叫「資本市場」，另一個是公司產品銷售的「商務市場」。新創公司在選定的兩個市場前，理解自身公司與兩個市場之間的三角關係極其重要，有些高度匹配，有些互不重疊，結果卻影響巨大。舉例來說：Gogoro在美國商務市場上並沒有相關產品銷售，卻選擇在美國資本市場掛牌，我相信公司一定有其特殊考量，但要說服完全沒有騎過Gogoro機車的美國/海外投資人購買股票，應該是有較高的難度。

反過來說，是不是Gogoro當初在台灣上市就沒這問題了？其實台灣上市櫃審查，主管機關對於公司獲利及其它條件有一定的要求，即使獲准上市，國內資本市場對於尚未獲利的公司給出的評價，也可能會不如公司的期望。這類的例子，其三角關係如下圖所示，公司產品與商務市場（台灣）非常搭配，營運體質與資本市場（美國）還算可以匹配，但其產品商務市場（台灣）與資本市場（美國）卻無法引發共鳴。

也有人會說，台積電也為全球的IC設計客戶製造，不單只服務台灣客戶，卻也在較小的台灣資本市場發光發熱。沒錯！資本市場的選定，不一定要選最大的，而是要選最「合適」公司自身規模體質的，且該資本市場具備合理流動性，投資人有機會常常體驗到公司產品者為佳；至於產品的商務市場，當然是要越大越好，最好能擴及全球並包含上市地區，極大化收入及獲利結構。

其實重要的核心本質，還是在於公司的經營體質，中小型獲利的公司在台灣相對容易成功上市，且得到合理關注及流動性，待營運獲利規模更上層樓後，再考慮轉板或dual listing可能也是不錯的選項；但同規模的公司如果在美國上市，則需要付出極大努力，以更亮眼的成績（也就是更優異的成長及獲利表現）來換取市場關注。維持上市成本也高，一旦運營逆風績效不佳，即可能被邊緣化為低交易量的孤兒股。道理並不難理解：想像任何一位台灣本土極優秀的知名球員，初到美國打職棒，一方面要適應新的生活及語言環境，又要面對世界級競爭壓力、專業要求、同儕排擠等等不同磨練，卻還要發揮出比之前更優異的成績表現。

這，其實本來就不容易。

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關於VENTURE⁺

熟悉SaaS領域，並從產業本質出發，除了提供必要的資金協助之外，更帶給新創公司最缺乏的企業夥伴與產業資源合作、實務的成長策略經驗，以及資本市場的專業規劃建議。希望以最佳共同創業夥伴（Best Co-founding Partner）的心態，在SaaS新創、創投與產業企業三者間，建立起長期新創資源整合的合作橋樑。