最近創投圈討論度極高的 CVF（Customer Value Fund，客戶價值基金），讓「非稀釋融資」變得前所未有地容易。只要獲客成本（CAC）與客戶終身價值（LTV）算得出來，就有資金願意買單。然而，當資金到位的那一刻，創辦人最難的考驗才真正開始：錢有公式，資源沒有。本文將深入剖析非稀釋融資背後的商業本質，並提供創辦人在選擇資金時的核心思考框架。

多數創辦人算 Runway 的方式是：帳上現金 ÷ 平均月燒錢。這個算法有三個地方會騙你，而且都往同一個方向騙——讓你以為自己還有時間。